Ertragsgutachten lesen: P50, P75 und P90

Ein Ertragsgutachten schätzt, wie viel Strom eine PV-Anlage im Jahr erzeugt, und sagt, wie sicher diese Schätzung ist. Die Sicherheit steckt in den Werten P50, P75 und P90. Für Käufer und Banken sind sie oft wichtiger als die einzelne Zahl im Exposé, denn an P90 bemisst sich der Kredit.

Hinweis: Dieser Artikel ist eine allgemeine Information. Er ist keine Anlageberatung und ersetzt kein Ertragsgutachten. Die Rechenbeispiele beruhen auf angenommenen Werten. Stand: 13.10.2026.

Das Wichtigste in Kürze

• P50 ist der Jahresertrag, der mit 50 % Wahrscheinlichkeit erreicht oder übertroffen wird, also der Median. P90 wird mit 90 % Wahrscheinlichkeit erreicht oder übertroffen.
• Bei normalverteilter Unsicherheit gilt: P75 = P50 × (1 minus 0,6745 × u), P90 = P50 × (1 minus 1,2816 × u). u ist die Gesamtunsicherheit in Prozent von P50.
• Ein-Jahres-Werte enthalten die volle Wetterschwankung, Zehn-Jahres-Werte nur einen Teil davon. Gutachten sollten beide getrennt ausweisen.
• Fitch Ratings bezieht seine Richtwerte für den Kapitaldienstdeckungsgrad auf einen Rating Case mit Ein-Jahres-P90.
• Wattvestor fragt nach, wenn P90 weniger als 4 % unter P50 liegt. Das ist ein Prüfwert der Wattvestor-Methodik, kein Marktstandard.

Was ein Ertragsgutachten enthält

Ein Gutachten rechnet aus Wetterdaten und Anlagendaten mit einer Simulationssoftware den Jahresertrag. Prüfen Sie, ob diese Bausteine vollständig und nachvollziehbar sind:

Baustein	Was drinstehen sollte
Gutachter	Name, Unabhängigkeit von Verkäufer und Initiator, Datum und Version
Standort	Koordinaten, Horizont, Geländeneigung, Bewuchs
Wetterdaten	Datenquelle, Zeitraum in Jahren, Abgleich mehrerer Quellen
Anlagendaten	Modultyp, Wechselrichter, Gestell oder Tracker, Neigung, Reihenabstand, DC/AC-Verhältnis
Verluste	einzeln aufgeführt: Verschattung, Verschmutzung, Temperatur, Fehlanpassung, Kabel, Wechselrichter, Transformator, Nichtverfügbarkeit, Degradation
Ergebnis	P50 in kWh und kWh/kWp, Performance Ratio
Unsicherheiten	einzelne Positionen in Prozent, Gesamtunsicherheit, getrennt für ein Jahr und für zehn Jahre
Werte für die Bank	P75, P90, eventuell P99, je für ein Jahr und für zehn Jahre
Erzeugung und Einspeisung	Verluste bis zum Netzverknüpfungspunkt, Abregelung, Eigenverbrauch

Fraunhofer ISE nennt für neue, optimal ausgerichtete Anlagen in Deutschland eine Performance Ratio von 80 bis 90 %. Ein Gutachten darüber braucht eine Begründung. Den eigenen Abgleich des Ertrags mit PVGIS beschreibt Spezifischer Ertrag und PVGIS-Abgleich.

P50, P75 und P90

Die Zahl hinter dem P ist die Überschreitungswahrscheinlichkeit. P90 von 998 kWh/kWp heißt: Mit 90 % Wahrscheinlichkeit liegt der Jahresertrag bei 998 kWh/kWp oder darüber. In einem von zehn Jahren liegt er darunter.

Gutachten nehmen meist eine Normalverteilung an. Dann ist P50 zugleich Median und Erwartungswert, und die übrigen Werte folgen aus der Gesamtunsicherheit u:

Wert	Abstand von P50	Formel
P75	0,6745 Standardabweichungen	P50 × (1 minus 0,6745 × u)
P90	1,2816 Standardabweichungen	P50 × (1 minus 1,2816 × u)
P99	2,3263 Standardabweichungen	P50 × (1 minus 2,3263 × u)

Planrechnungen von Anbietern arbeiten meist mit P50. Für den Kredit nehmen Banken einen vorsichtigeren Wert.

Woher die Unsicherheit kommt

Die Gesamtunsicherheit setzt sich aus mehreren Positionen zusammen:

• Schwankung von Jahr zu Jahr. Das Wetter ist in jedem Jahr anders. PVGIS weist diese Schwankung als Standardabweichung der Jahreswerte aus. Für eine Südanlage in Leipzig sind es 64,7 kWh/kWp bei 1.080,8 kWh/kWp im Mittel, also rund 6,0 %.
• Langzeitmittel der Einstrahlung. Satelliten- und Bodendaten weichen voneinander ab, und auch ein Mittel über viele Jahre ist nur eine Schätzung.
• Modell und Verluste. Umrechnung auf die geneigte Modulfläche, Temperaturmodell, Verschattung, Verschmutzung, Verfügbarkeit.
• Weitere Positionen. Etwa Degradation, Modulleistung im Verhältnis zum Datenblatt, Rückseitenertrag bifazialer Module.

Sind die Positionen voneinander unabhängig, wird die Gesamtunsicherheit als Wurzel aus der Summe der Quadrate gerechnet. Die Schwankung von Jahr zu Jahr wird für einen Zeitraum von n Jahren durch die Wurzel aus n geteilt, weil sich gute und schlechte Jahre teilweise ausgleichen. Die übrigen Positionen bleiben gleich, weil ein systematischer Fehler in jedem Jahr gleich wirkt.

Beispielrechnung

Beispiel mit angenommenen Werten. Die Anlage gibt es nicht. Die Jahresschwankung stammt aus PVGIS für Leipzig, die übrigen Unsicherheiten sind angenommen.

P50 ist 1.105 kWh/kWp.

Position	Ein Jahr	Zehn Jahre
Schwankung von Jahr zu Jahr	6,0 %	6,0 % / Wurzel aus 10 = 1,9 %
Langzeitmittel der Einstrahlung (Annahme)	3,5 %	3,5 %
Modell und Verluste (Annahme)	3,0 %	3,0 %
Gesamtunsicherheit	7,6 %	5,0 %
P75	1.049 kWh/kWp	1.068 kWh/kWp
P90	998 kWh/kWp	1.034 kWh/kWp
Abstand P90 zu P50	9,7 %	6,4 %

Rechenweg für ein Jahr: Wurzel aus (6,0² + 3,5² + 3,0²) = 7,57 %. P90 = 1.105 × (1 minus 1,2816 × 0,0757) = 998 kWh/kWp.

Wofür die Bank P90 braucht

Banken bemessen die Kredithöhe am Betriebsergebnis, das auch in einem schwachen Jahr erreicht wird. Fitch Ratings nennt für vollständig kontrahierte PV-Projekte einen Kapitaldienstdeckungsgrad von 1,20 für ein Rating von BBB- und 1,40 für A-, jeweils im Rating Case mit Ein-Jahres-P90-Ertrag (Fitch Ratings, Renewable Energy Project Rating Criteria vom 07.02.2023, S. 18, Tabelle „Indicative Coverage Ratios Guidance for Fully Contracted PV and CSP Projects“). Fitch versteht die Werte als Orientierung. Welche Werte eine deutsche Bank im Einzelfall verlangt, ist nicht öffentlich.

Beispiel mit erfundenen Werten. Es ist das Beispiel aus dem Artikel Kapitaldienstdeckungsgrad: 700 €/kWp, 50 % Fremdkapital, Annuität 5,0 % über 20 Jahre (28,08 € je kWp), 4,79 ct/kWh (mittlerer Zuschlagswert zum 01.07.2026), Betriebskosten 19,30 €/kWp. Erstes Betriebsjahr.

Ertragsansatz	Ertrag	Erlös je kWp	Betriebsergebnis je kWp	DSCR
P50	1.105 kWh/kWp	52,93 €	33,63 €	1,20
P90 über zehn Jahre	1.034 kWh/kWp	49,53 €	30,23 €	1,08
P90 für ein Jahr	998 kWh/kWp	47,80 €	28,50 €	1,01

Was das heißt: Mit P50 erreicht das Beispiel genau 1,20. Mit Ein-Jahres-P90 fällt der Deckungsgrad auf 1,01. Eine Bank, die 1,20 auf P90 verlangt, würde einen kleineren Kredit geben. Die Betriebskosten bleiben in allen drei Zeilen gleich, deshalb wirkt der geringere Ertrag voll auf das Betriebsergebnis.

Wie Banken Kredite bemessen, erklärt Finanzierung von PV-Anlagen und KfW 270.

So rechnet Wattvestor

• Der Ertrag laut Anbieter (K2) wird mit PVGIS verglichen (K3). Mehr als 10 % über dem Bezug gilt als nicht belegt, bis ein unabhängiges Ertragsgutachten vorliegt.
• Der Kapitaldienstdeckungsgrad (K13) wird mit dem Ertrag des Angebots gerechnet. Der Zielwert 1,20 gilt für den P90-Fall. Werte, die mit P50 gerechnet sind, tragen einen Hinweis.
• Liegt P90 weniger als 4 % unter P50, fragt die Methodik nach. 4 % entsprechen bei Normalverteilung einer Gesamtunsicherheit von rund 3,1 %. Das ist ein Prüfwert der Wattvestor-Methodik, kein Marktstandard.

Typische Fehler und Warnsignale

Warnsignal	Warum es zählt
Gutachten vom Verkäufer, Initiator oder Generalunternehmer	fehlende Unabhängigkeit
Performance Ratio über 90 % ohne Begründung	Fraunhofer ISE nennt für neue Anlagen 80 bis 90 %
Abstand P50 zu P90 unter 4 %	Unsicherheit wirkt untertrieben (Prüfwert der Wattvestor-Methodik)
Nur ein P90 ohne Angabe, ob ein Jahr oder zehn Jahre	Ein-Jahres- und Zehn-Jahres-Werte sind nicht vergleichbar
Sehr niedrige Ansätze für Verschmutzung oder Nichtverfügbarkeit ohne Begründung	Ertrag zu hoch
Zuschlag für Modulleistung über Datenblatt ohne Messprotokoll	Ertrag zu hoch
Rückseitenertrag bifazialer Module ohne Angabe zu Albedo und Aufständerungshöhe	Mehrertrag nicht nachvollziehbar
Tracker ohne Winkelbegrenzung und ohne Verschattung zwischen den Reihen	Mehrertrag zu hoch, siehe Tracker oder feste Aufständerung
Erzeugung und Einspeisung weichen mehr als 3 % voneinander ab, ohne Erklärung	Erlösbasis unklar
Gutachten für eine andere Modul- oder Anlagenkonfiguration	Ergebnis gilt nicht für die gebaute Anlage

Die ganze Prüfliste vor dem Kauf steht in der Due-Diligence-Checkliste. Wie die Degradation in das Gutachten eingeht, erklärt Degradation und Lebensdauer.

Häufige Fragen

Was bedeutet P90 in einem Ertragsgutachten?

P90 ist der Jahresertrag, der mit 90 % Wahrscheinlichkeit erreicht oder übertroffen wird. Bei normalverteilter Unsicherheit gilt P90 = P50 × (1 minus 1,2816 × Unsicherheit). Bei 7,6 % Gesamtunsicherheit liegt P90 rund 9,7 % unter P50.

Was ist der Unterschied zwischen P50 und P90?

P50 ist der Median der Ertragsverteilung, bei Normalverteilung zugleich der Erwartungswert. In der Hälfte der Fälle liegt der Ertrag darüber, in der Hälfte darunter. P90 ist ein vorsichtiger Wert, den der Ertrag nur in einem von zehn Fällen unterschreitet. Wie weit beide auseinanderliegen, hängt von der Unsicherheit ab, die das Gutachten ausweist.

Warum rechnen Banken mit P90?

Der Kredit muss auch in einem schwachen Jahr bedient werden. Fitch Ratings bezieht seine Richtwerte für den Kapitaldienstdeckungsgrad auf einen Rating Case mit Ein-Jahres-P90-Ertrag, für PV mit festen Erlösen 1,20 bei einem Rating von BBB-. Ein mit P50 gerechneter Deckungsgrad fällt höher aus als der Wert, den eine Bank ansetzt.

Was ist der Unterschied zwischen Ein-Jahres- und Zehn-Jahres-P90?

Der Ein-Jahres-P90 gilt für ein einzelnes Jahr und enthält die volle Wetterschwankung von Jahr zu Jahr. Über zehn Jahre gleichen sich gute und schlechte Jahre teilweise aus, die Wetterschwankung wird durch die Wurzel aus 10 geteilt. Der Zehn-Jahres-P90 liegt deshalb näher an P50.

Wann ist ein Ertragsgutachten auffällig?

Warnsignale sind ein Gutachten vom Verkäufer selbst, eine Performance Ratio über 90 % ohne Begründung, sehr niedrige Verlustansätze und ein Abstand zwischen P50 und P90 unter 4 %. Die 4 % sind ein Prüfwert der Wattvestor-Methodik und kein Marktstandard.

Quellen

1. Fitch Ratings, Renewable Energy Project Rating Criteria, 07.02.2023: https://assets.fitchratings.com/downloadFile?reportType=report&sfReport=false&slug=infrastructure-project-finance%2Frenewable-energy-project-rating-criteria-06-02-2023, abgerufen am 13.10.2026
2. PVGIS 5 User Manual, Joint Research Centre der EU: https://joint-research-centre.ec.europa.eu/photovoltaic-geographical-information-system-pvgis/using-pvgis-5/pvgis-5-user-manual_en, abgerufen am 13.10.2026
3. PVGIS PVcalc, Leipzig, Süd, optimale Neigung, 14 % Verlust: https://re.jrc.ec.europa.eu/api/v5_3/PVcalc?lat=51.34&lon=12.375&peakpower=1&loss=14&optimalinclination=1&aspect=0&outputformat=json&raddatabase=PVGIS-SARAH3, abgerufen am 13.10.2026
4. Fraunhofer ISE, Stromgestehungskosten Erneuerbare Energien, Juli 2024: https://www.ise.fraunhofer.de/content/dam/ise/de/documents/publications/studies/DE2024_ISE_Studie_Stromgestehungskosten_Erneuerbare_Energien.pdf, abgerufen am 13.10.2026
5. Bundesnetzagentur, Pressemitteilung vom 18.08.2026, Ausschreibung Solar erstes Segment zum 01.07.2026: https://www.bundesnetzagentur.de/SharedDocs/Pressemitteilungen/DE/2026/20260818_Solar1.html, abgerufen am 13.10.2026

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