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Eigenkapital, Tilgung und Zinsbindung bei PV-Investments

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Wie Fremdkapitalquote, Tilgungsform, tilgungsfreie Jahre und Zinsbindung die Eigenkapitalrendite und das Risiko einer PV-Investition verändern.

Stand 2026-10-13 · Wattvestor Redaktion · Fachlich geprüft: Legal Advisor, 13.10.2026, PV-Experte, 13.10.2026 · Nächste Prüfung 2026-11-13

Eigenkapital, Tilgung und Zinsbindung bei PV-Investments

Dieselbe PV-Anlage kann für zwei Investoren sehr unterschiedliche Renditen bringen, je nachdem wie sie finanziert ist. Fremdkapital hebt die Rendite des eingesetzten Eigenkapitals, solange die Anlage mehr abwirft, als der Kredit kostet. Tilgungsform, tilgungsfreie Jahre und Zinsbindung bestimmen, wann wie viel Geld an die Bank fließt und welches Zinsrisiko bleibt.

Hinweis: Dieser Artikel ist eine allgemeine Information zum Stand 13.10.2026. Er ist keine Finanzierungs-, Steuer- oder Anlageberatung.

Das Wichtigste in Kürze

  • Modellrechnungen für PV-Freiflächen gehen von 20 bis 25 % Eigenkapital aus. Tatsächlich gewährte Quoten sind nicht öffentlich erfasst.
  • Fremdkapital erhöht die Eigenkapitalrendite nur, wenn die Anlagenrendite über dem Kreditzins liegt. Sonst senkt es sie.
  • Annuität: gleiche Rate. Ratentilgung: sinkende Rate, weniger Zinsen insgesamt. KfW 270 tilgt in gleichen Raten.
  • Tilgungsfreie Jahre entlasten den Anfang und erhöhen die Raten danach.
  • Endet die Zinsbindung vor der Laufzeit, trägt der Investor das Risiko des Anschlusszinses.

Eigenkapital und Fremdkapital

Größe Formel
Eigenkapitalquote Eigenkapital / Gesamtinvestition
Fremdkapitalquote Fremdkapital / Gesamtinvestition
Eigenkapitalrendite interner Zinsfuß der Zahlungen an und von den Eigenkapitalgebern
WACC (Kapitalkosten) EK-Quote × EK-Rendite + FK-Quote × FK-Zins

Öffentliche Modellrechnungen setzen für PV-Freiflächen folgende Finanzierung an:

Quelle Fremdkapital FK-Zins EK-Rendite WACC
Fraunhofer ISE 2024 80 % 5,0 % 6,5 % 5,3 %
ZSW 2024 (für das BMWK) 75 % 4,2 % 8,0 % 5,15 %

Beide Werte sind Annahmen für Kostenrechnungen. Wie viel Kredit eine Bank im Einzelfall gibt, hängt vom Kapitaldienstdeckungsgrad ab, siehe Finanzierung und KfW 270.

Der Hebeleffekt

Balkendiagramm der Eigenkapitalrendite bei 0, 50 und 80 Prozent Fremdkapital, jeweils für 5 und 8 Prozent Kreditzins, Beispiel mit angenommenen Werten

Beispiel mit angenommenen Werten. Investition 1.000.000 €, Betriebsergebnis 90.000 € pro Jahr über 20 Jahre, kein Restwert. Annuitätendarlehen über 20 Jahre. Steuern und Degradation sind nicht berücksichtigt. Keine Aussage über eine konkrete Anlage.

Ohne Kredit beträgt die Rendite 6,39 % pro Jahr (interner Zinsfuß).

Fremdkapital Kreditzins Annuität pro Jahr Rest für Eigenkapital Eigenkapitalrendite DSCR
0 % 0 € 90.000 € 6,39 %
50 % 5 % 40.121 € 49.879 € 7,72 % 2,24
80 % 5 % 64.194 € 25.806 € 11,42 % 1,40
50 % 8 % 50.926 € 39.074 € 4,69 % 1,77
80 % 8 % 81.482 € 8.518 € minus 1,48 % 1,10

Was das heißt: Bei 5 % Zins liegt der Kredit unter der Anlagenrendite von 6,39 %. Mehr Fremdkapital erhöht die Eigenkapitalrendite. Bei 8 % Zins kehrt sich der Effekt um, und bei 80 % Fremdkapital geht Eigenkapital verloren. Zugleich sinkt der Puffer: Bei 1,10 führt schon ein Rückgang des Betriebsergebnisses um rund 9 % dazu, dass der Kapitaldienst nicht mehr gedeckt ist.

Annuität oder Ratentilgung

Liniendiagramm des jährlichen Kapitaldienstes über 20 Jahre für Annuität, Ratentilgung und Ratentilgung mit drei tilgungsfreien Jahren, Kredit 800.000 Euro zu 5 Prozent

Beispiel mit angenommenen Werten. Kredit 800.000 €, Zins 5,0 %, Laufzeit 20 Jahre, jährliche Raten vereinfacht. Keine Aussage über ein konkretes Kreditangebot.

Form Kapitaldienst Jahr 1 Jahr 4 Jahr 20 Zinsen gesamt
Annuität 64.194 € 64.194 € 64.194 € 483.881 €
Ratentilgung 80.000 € 74.000 € 42.000 € 420.000 €
Ratentilgung, 3 Jahre tilgungsfrei 40.000 € 87.059 € 49.412 € 480.000 €

Bei der Ratentilgung ist der Kapitaldienst am Anfang am höchsten. Weil die Erlöse einer PV-Anlage durch Degradation eher sinken, liegt der niedrigste Kapitaldienstdeckungsgrad dann oft in den ersten Tilgungsjahren. Bei tilgungsfreien Jahren ist das Jahr nach der tilgungsfreien Zeit kritisch. KfW 270 sieht nach den tilgungsfreien Jahren gleich hohe vierteljährliche Tilgungsraten zuzüglich Zinsen vor.

Zinsbindung und Anschlusszins

Im KfW-Programm 270 gibt es für 20 und 30 Jahre Laufzeit auch Varianten mit 10 Jahren Zinsbindung. Der maximale Sollzins in Preisklasse A, gültig ab 09.10.2026, lag für 20/3/10 bei 5,11 % und für 20/3/20 bei 5,40 %. Der Zins wird bei Zusage festgelegt. Die kürzere Zinsbindung ist günstiger, lässt aber das Risiko des Anschlusszinses beim Investor.

Beispiel mit angenommenen Werten. Annuitätendarlehen 800.000 €, 20 Jahre, 5,11 % für die ersten 10 Jahre. Restschuld nach 10 Jahren 497.661 €. Anschlusszinsen gesetzt.

Zins ab Jahr 11 Rate Jahre 1 bis 10 Rate Jahre 11 bis 20
5,11 % 64.794 € 64.794 €
6,00 % 64.794 € 67.616 €
7,00 % 64.794 € 70.856 €

Wer kurz bindet, sollte prüfen, ob das Betriebsergebnis auch einen höheren Anschlusszins trägt. Zum Vergleich: Bei 20 Jahren Bindung zu 5,40 % beträgt die Rate 66.389 € über die ganze Laufzeit.

So rechnet Wattvestor

Die Methodik verwendet eine Standardfinanzierung als Vergleichsgröße: 80 % Fremdkapital, 5,0 % Zins, Annuität über 20 Jahre ohne tilgungsfreie Jahre (Faktor 0,0802). Daraus folgt der Kapitaldienstdeckungsgrad (K13). Die Anfangsrendite (K8) rechnet ohne Finanzierung: Betriebsergebnis vor Zins und Tilgung (K7) geteilt durch den Kaufpreis (K1). Die Standardfinanzierung entspricht der ISE-Modellannahme für Fremdkapitalquote und Zins. Ein konkretes Bankangebot kann davon abweichen.

Häufige Fragen

Wie viel Eigenkapital braucht ein Solarpark?

Eine feste Quote gibt es nicht. Modellrechnungen gehen von 20 bis 25 % Eigenkapital aus (Fraunhofer ISE 2024: 20 %, ZSW 2024: 25 %). Wie viel Fremdkapital eine Bank tatsächlich gibt, ergibt sich aus dem Kapitaldienstdeckungsgrad. Eine öffentliche Statistik zu tatsächlich gewährten Quoten gibt es nicht.

Was ist der Hebeleffekt?

Liegt die Rendite der Anlage über dem Kreditzins, steigt die Rendite des Eigenkapitals mit jedem Euro Fremdkapital. Liegt sie darunter, sinkt sie. Der Hebel wirkt in beide Richtungen und erhöht das Risiko.

Was ist besser, Annuität oder Ratentilgung?

Bei der Annuität bleibt die Rate gleich, bei der Ratentilgung sinkt sie über die Laufzeit. Ratentilgung kostet insgesamt weniger Zinsen, belastet aber die ersten Jahre stärker. KfW 270 sieht nach den tilgungsfreien Jahren gleich hohe Tilgungsraten vor.

Was bringen tilgungsfreie Jahre?

In den ersten Jahren fallen nur Zinsen an. Das entlastet die Anlaufphase. Danach muss der Kredit in weniger Jahren getilgt werden, die Raten steigen und die Zinskosten insgesamt auch.

Was passiert nach dem Ende der Zinsbindung?

Der Zins für die Restschuld wird neu festgelegt. Steigt das Zinsniveau, steigt die Rate. Ist die Zinsbindung kürzer als die Kreditlaufzeit, trägt der Investor dieses Risiko.

Quellen

  1. KfW, Konditionen-Anzeiger Programm 270: https://www.kfw-formularsammlung.de/KonditionenanzeigerINet/KonditionenAnzeiger?ProgrammNameNr=270, abgerufen am 13.10.2026 (Stand der Konditionen 09.10.2026)
  2. KfW, Kredit Nr. 270 Erneuerbare Energien Standard: https://www.kfw.de/inlandsfoerderung/Unternehmen/Energie-Umwelt/F%C3%B6rderprodukte/Erneuerbare-Energien-Standard-(270)/, abgerufen am 13.10.2026
  3. Fraunhofer ISE, Stromgestehungskosten erneuerbare Energien, Juli 2024: https://www.ise.fraunhofer.de/de/veroeffentlichungen/studien/studie-stromgestehungskosten-erneuerbare-energien.html, abgerufen am 13.10.2026
  4. ZSW, Stromgestehungskosten von PV-Freiflächenanlagen, Oktober 2024: https://www.bundeswirtschaftsministerium.de/Redaktion/DE/Downloads/Energie/stromgestehungskosten-photovoltaikanlagen-freiflaechenanlagen.pdf?__blob=publicationFile&v=8, abgerufen am 13.10.2026

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