Projektfinanzierung ohne Rückgriff: wie Banken Solarparks finanzieren

Bei einer Projektfinanzierung leiht eine Bank einer eigens gegründeten Projektgesellschaft Geld für den Bau oder Kauf eines Solarparks. Zurückgezahlt wird allein aus den Erlösen der Anlage. Die Gesellschafter haften in der Regel nur mit ihrer Einlage.

Hinweis: Dieser Artikel ist eine allgemeine Information. Er ist keine Steuerberatung, keine Rechtsberatung und keine Anlageberatung und berücksichtigt nicht Ihre persönlichen Verhältnisse. Lassen Sie Ihre Entscheidung von einer Steuerberaterin oder einem Steuerberater und bei Bedarf weiteren Fachleuten prüfen. Stand: 13.10.2026.

Das Wichtigste in Kürze

• Sicherheit ist der Cashflow der Anlage. Die Bank prüft deshalb Ertrag, Erlöse und Verträge genau.
• Die Kredithöhe ergibt sich aus dem Mindest-DSCR im vorsichtigen Ertragsfall (Debt Sizing).
• Covenants verpflichten die Gesellschaft zu Kennzahlen und Berichten. Bei Verstößen sind Ausschüttungen gesperrt.
• Eine Schuldendienstreserve deckt meist einige Monate Kapitaldienst ab.

Projekt- oder Bonitätsfinanzierung

Merkmal	Projektfinanzierung	Bonitätsfinanzierung
Kreditnehmer	Projektgesellschaft	Investor oder sein Unternehmen
Haftung	auf das Projekt begrenzt	voll
Prüfung	Cashflow, Verträge, Gutachten	Bonität des Kreditnehmers
Aufwand	hoch, lohnt sich ab größeren Volumen	geringer
Typisch für	Solarparks im Megawattbereich	kleinere Anlagen, Dachanlagen

Debt Sizing

Die Bank rechnet den Zahlungsüberschuss jedes Jahres im vorsichtigen Fall, oft mit P90-Ertrag. Sie teilt ihn durch den Mindest-DSCR und erhält den höchsten Kapitaldienst, den das Projekt trägt. Daraus folgt bei gegebenem Zins und Laufzeit die Kredithöhe. Fitch Ratings nennt für vollständig kontrahierte PV-Projekte einen DSCR von 1,20 für BBB- und 1,40 für A-, jeweils im Rating Case mit Ein-Jahres-P90 (Renewable Energy Project Rating Criteria vom 07.02.2023, S. 18). Welche Werte eine deutsche Bank verlangt, ist nicht öffentlich. Mehr zur Rechnung unter Kapitaldienstdeckungsgrad und Ertragsgutachten.

Typische Bedingungen

• Sicherheiten: Sicherungsübereignung der Anlage, Abtretung von Vergütungs-, PPA- und Versicherungsansprüchen, Verpfändung der Anteile und Konten.
• Eintrittsrechte: Die Bank kann in Pacht- und Dienstbarkeitsverträge eintreten.
• Covenants: Mindest-DSCR für Ausschüttungen, Berichtspflichten, Zustimmung bei Vertragsänderungen.
• Reserven: Schuldendienstreserve, teils Rücklagen für Wechselrichter und Rückbau.
• Gutachten: Ertragsgutachten, technisches Gutachten, rechtliche Prüfung.

Beispielrechnung

Beispiel mit erfundenen Werten. Die Zahlen dienen nur der Erklärung und sind keine Marktdaten.

Ein Park erzielt im P90-Fall einen Zahlungsüberschuss von 500.000 € im Jahr. Bei einem Mindest-DSCR von 1,20 darf der Kapitaldienst höchstens 416.667 € betragen. Bei 5,0 % Zins und 18 Jahren Laufzeit (Annuitätenfaktor rund 0,0855) ergibt das einen Kredit von rund 4,87 Mio. €.

So rechnet Wattvestor

Wattvestor rechnet den DSCR mit einer Standardfinanzierung von 80 % Fremdkapital, 5,0 % Zins und 20 Jahren und dem Ertrag des Angebots. Das ist eine Vergleichsgröße und kein Bankangebot.

Häufige Fragen

Was heißt Non-Recourse?

Die Bank kann sich nur an die Projektgesellschaft und ihre Vermögenswerte halten, nicht an die Gesellschafter. Sicherheit sind die Zahlungsüberschüsse des Solarparks.

Wie bestimmt die Bank die Kredithöhe?

Über den Kapitaldienstdeckungsgrad. Die Bank rechnet mit einem vorsichtigen Ertrag, oft P90, und legt den Kredit so fest, dass ein Mindest-DSCR in jedem Jahr eingehalten wird. Fitch nennt für vollständig kontrahierte PV-Projekte 1,20 für ein Rating von BBB- im Rating Case mit Ein-Jahres-P90.

Welche Sicherheiten sind üblich?

Sicherungsübereignung der Anlage, Abtretung der Erlösansprüche und Verträge, Verpfändung der Gesellschaftsanteile und Konten, Eintrittsrechte in Pacht- und Dienstbarkeitsverträge sowie eine Schuldendienstreserve.

Quellen

1. Fitch Ratings, Renewable Energy Project Rating Criteria, 07.02.2023, S. 18: https://assets.fitchratings.com/downloadFile?reportType=report&sfReport=false&slug=infrastructure-project-finance%2Frenewable-energy-project-rating-criteria-06-02-2023, abgerufen am 13.10.2026